券商再迎重磅利好！启动试点五个月后，转融资业务改革正式落地。

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2月21日，中国证券金融股份有限公司(下称“中证金融”)官网发布消息，市场化转融资业务试点上线。改革后，原有的“固定期限、固定费率”交易方式将变更为市场化的竞价交易机制，即采取“灵活期限、竞价费率”。

对券商有何影响？

从证金公司借钱是券商融资的渠道之一。此次转融资业务市场化改革再进一步，对券商融资成本等将有何影响？

通知显示，市场化转融资业务采取“灵活期限、竞价费率”交易方式，证券公司可以自主选择期限，自行申报费率，转融资交易通过竞价方式完成。转融资期限范围为1-182天，分别设置为短(1-28天)、中(29-91天)、长(92-182天)三档，各档次对应的转融资费率下限由中证金融公司确定并发布。

也就是说，今后，证券公司可以在1-182天法定期限范围内和中证金融公司确定的最低费率之上(即转融资费率下限)，根据自身转融资授信额度和需求的实际情况，灵活申报融入资金的期限、金额和费率报价；中证金融转融通平台按照竞价匹配规则自动撮合成交。

目前，中证金融对试点方案进行了细化，会同94家证券公司完成技术系统改造，通过两轮仿真测试验证了系统处理准确完整，配套保障措施均已落地，具备上线运行条件。后续将在试点基础上，分步推进、稳妥实施。

试点期间，“固定期限、固定费率”和市场化竞价双轨并行。证券公司92-182天的资金需求通过参与市场化竞价方式满足，其余四档的资金需求，继续沿用现行“固定期限、固定费率”的交易方式。运行一段时间后，中证金融将结合试点开展情况，适时将试点转常规。

根据官网显示，转融资期限费率已经从此前的五档，改为四档。官网显示，目前，7天、14天、28天、91天的费率仍然维持去年试点

有业内人士担心，试点期间，在转融资投放资金规模有限情况下，市场化转融资长档(92~182天)成交费率可能会高于固定期限(182天)费率。

不过，大多业内人士认为，机制改革本身不会推高价格。一是市场化转融资申报费率设置了上下限，低于下限或高于上限的申报，会被系统认定为异常价格报单，自动剔除；二是转融资费率下限的确定和调整，参考同业存单等资金市场公允利率，将持续跟随资金市场利率变化，随行就市，无额外成本。

同时，参与转融资业务的是94家证券公司，具有融资渠道多、利率敏感度高、成本控制力强的特点，会根据自身需求和市场价格理性报价。

此外，新机制实现了“当日申报、当日成交、当日资金可用”，大幅压缩了业务办理周期，提高了交易效率，降低了证券公司资金管理的时间成本。

A股“定向降息”40BP

从去年试点的情况来看，试点期间，整体下调转融资费率40BP，其中：182天期为2.10%、91天期为2.40%、28天期为2.50%、14天和7天期为2.60%。

(试点期间费率)

(试点前费率)

海通国际孙婷曾在研报中指出，回顾历史，此前转融资费率下调后证券板块均有所上涨。转融资费率曾3次下调，分别为2014年、2016年及2019年，每次下调后券商板块及市场均有所上涨，2014年更是启动了一波牛市。

孙婷认为，转融资费率的下调，叠加市场化转融资业务的试点，释放了积极的政策信号，有助于提升市场活跃度。估值较低，预计未来α和β行情并存。

21日，券商指数早盘跳水后，临近尾盘收盘时，快速拉升。

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